上海绿新为何投巨资并购3家云南印企？

　　上海绿新近期的一则定增预案引起了众多人士的关注，这家在业内有着不俗口碑的包装材料公司，这次在云南甩出了大手笔—他们拟通过非公开发行募集不超过7.34亿元，主要用于收购玉溪印刷等4家公司股权以及补充流动资金，意在向产业链下游延伸，进入烟标印刷领域。拟收购的玉溪印刷、曲靖福牌、大理美登等3家公司均位于云南，主要配套红塔集团和红云红河集团的烟标印刷，2013年度净利润合计为7340万元。

　　然而，让人大跌眼镜的是，如此大手笔的收购却在上海绿新复牌后遭遇连番“冷水”—股价出现连续下跌，一度走出了5连阴的走势。为什么要收购，为何在宣布收购后股价暴跌？投资者有诸多疑问待解。

　　欲投巨资并购3家滇企

　　上海绿新表示，此次收购意在向产业链下游延伸，进入烟标印刷领域，提高公司在行业内和产业链内的核心竞争力。

　　“我们公司主要是做镀铝纸，下游的客户就是烟标印刷企业，公司在2012年收购了福建的泰兴公司，它也是做烟标印刷的，可以说公司在烟标印刷行业已经积累了一定的经验。”谈及此次收购，上海绿新一名内部人士此前接受媒体采访时表示，“而且，烟标印刷这一块盈利能力也比镀铝纸更强”。

　　以2013年为例，玉溪印刷和大理美登的净利率在22%以上，曲靖福牌和福建泰兴的净利率在16%以上，而上海绿新净利率只有13%。从已上市的烟包类公司来看，含印刷业务的劲嘉股份和东风股份，其盈利能力都比上海绿新更胜一筹。

　　收购重心为何落子云南

　　其实，这已不是造纸和包装印刷巨头第一次意图落子云南了，早在几年前，全球纸业巨头金光集团就曾在云南苦寻合作机会。而上海绿新自上市以来更是频频出手并购。

　　“上海绿新原本主营真空镀铝纸，属于烟标行业上游，市场容量约50～60万吨，公司市场份额近20%，受行业影响，近两年公司主营增长已现疲软。”国金证券分析师周文波认为，此次收购与上海绿新原本的业务有较强的互补性，是一次不错的收购举措。更关键的是，此次收购所涉及的3家云南公司主要从事烟标印刷，3家的标的客户为云南中烟，服务品牌包括玉溪、红塔山、红梅、红河、云烟等，而云南是国内最大卷烟省份，年产近800万大箱卷烟，上海绿新有望借此打开一片新天地，也有利于该公司产业链延伸，在市场、技术、设计、生产规模等方面发挥协同效应。