研究中国造纸和包装业的专家，这样看待纸价后市……

 

　　周海晨

　　上海申银万国证券研究所有限公司 副总经理

　　轻工制造行业首席分析师

　　10年造纸及轻工行业研究经验

 

　　“ 如何解读近期原纸价格的波动，2017年原纸价格据您预测会涨还是跌，还是趋于稳定，原因是什么？”

 

　　周海晨：原纸价格的快速上涨，我们认为是行业供求关系改善的背景下，集中度提升；在面临外部成本冲击时，通过有效提价，向下游传递成本压力，顺势修复自身的盈利能力。

 

　　首先，供求关系改善是根本。虽然需求端近几年平稳，但是供给出现了比较明显的收缩。一方面，持续多年的行业景气低迷，使企业投资意愿较低，行业新增产能释放节奏大大放缓。另一方面，由于环保措施加码，加速落后产能的淘汰速度；使得行业的有效供给减少，供求关系改善，龙头集中度大幅提升，也提升了他们的议价能力和定价权。

 

　　去年下半年，造纸行业面临多方面的成本冲击：包括废纸原料，能源，运输成本的大幅抬升，使行业面临较大的成本压力；而正是由于集中度提升，使造纸企业可以通过快速地提价来对冲成本压力。此外在纸价看涨的背景下，经销商也有较强的补库存意愿。

 

　　2017年我们预计原纸价格会基本稳定，随着不同纸种的淡旺季有所波动；当然也取决于外部环境，如果上游各项成本出现较大的回落，或者货币政策超预期地收紧，纸价也会相应地回落。

 

　　但整体而言，我们认为造纸行业龙头的盈利能力已经从谷底开始回升，吨毛利吨净利的向上改善是大概率事件。

 

“ 2016年由于种种原因淘汰掉大批小的造纸厂和纸箱厂，当前原纸市场是否由几家大型纸企来主导，甚至是否可能因此出现价格垄断情形？2017年造纸行业未来的格局会怎样？”

 

　　周海晨：造纸行业集中度提升是不可逆的趋势。横向来看，国内造纸行业相比发达国家仍有很大的差距，还谈不上垄断。

 

　　在整个产业链中，集中度高的环节享有更大的定价权，这也符合经济规律。

 

　　“ 不少传统包装企业开始利用互联网平台尝试资源整合，如何评价？有什么样的建议？”

 

　　周海晨：制造业和互联网的结合也是未来的大趋势，是提升效率，改进生产方式和调动社会资源的有益尝试。

 

　　传统包装企业有多年的行业经验，对行业的痛点和瓶颈有更深入的理解， 我们认为传统企业的强项在于B端生产环节的资源共享和整合；难点是做好标准化流程控制，因为包装涉及到的环节和流程非常复杂，落地执行需要耐心。

 

　　至于C端的互联网长尾营销，可能需要和互联网流量巨头的相互合作。

 

　　“ 未来的包装创新趋势？传统企业如何打破僵局，进行产品创新？”

 

　　周海晨：除了前面所述的互联网包装之外，还是要关注产品本质，迎合消费升级的趋势，结合产品的特点，向不同的方向着力。比如功能性，外观，环保方面，都有细分值得挖掘的地方。

 

　　另外可以以包装为载体，使包装成为互联网入口，如二维码营销，微信小程序入口等。

 

　　“ 互联网、环保、创新等热门趋势除外，是否还有其他影响因素，包装企业需要注意？”

 

　　周海晨：借助资本的力量实现行业的并购整合

 

　　“ 据您预测，2017年是否还会有大笔资金或资本市场看好某家纸包装企业，或对某家企业有大的资本运作行动？”

 

　　周海晨：有很大可能。整体经济增速下台阶的时候，是行业供给出清，龙头整合的大好时机，往往也是孕育牛股的机会。再加上互联网带来的模式创新想象空间，包装板块是值得关注的领域。