纸价不会大幅回调，5大环保制度将成大型纸厂“保护盾”！

　　据东吴证券统计，截止1月5日，周原纸价格：箱板纸市场价：4750元/吨（周变化-200元/吨，月变化-117元/吨）；瓦楞纸：3888元/吨（周变化-200元/吨，月变化+63元/吨），市场对纸价下挫有所担心。但这个时间点应属于纸企主动降价降库存避免春节停机时间过长的自主调节事件，近几日国废回收价格开始出现企稳，短期仍处春节备货小旺季，纸价不存在大幅回调基础。从下文总结的5点环保事件来看，2018造纸业依旧维持高景气，并经过与行业内专家充分沟通，东吴证券判断2018年造纸业新增产能500万吨左右，按照投产节奏实际产量250万吨。

　　2018年5大环保制度持续作用造纸业，龙头纸企市场集中度继续上升

　　制度一：废纸配额收紧，密切关注龙头配额情况

　　18年混杂废禁止进口+年产能5万吨纸企配额或将取消+贸易商配额或将取消三者将对总体外废配额影响540万吨左右占17全年配额17%。另外对于外废的含杂率18年将大概率从原本的1.5%下降至较低水平（目前还没有确定数字），对合格外废门槛要求更高。据了解，取消贸易商拿配额的政策影响更大。

　　首先，大多数中小纸企本身不会自己从国外采购废纸而是通过贸易公司，贸易公司在开信用证、使用外汇账户上有其本身优势，如果取消之后小纸企在独立开信用证、外汇账户上均有较大障碍同时会影响企业本身现金流，这对其使用配额的积极性有较大影响。中国是全球废纸消费大国，明年外废看跌国废看涨，龙头获得的外废配额是“政府发糖”。外废进口缺口将由国废填充，拉升国废价格中枢持续上行，根据造纸行业十三五文件明确写道：“目前国内废纸回收率因经济结构原因已经接近可回收极限”，短期无法放量。全球废纸价格因国内减少进口继续均价中枢看跌，明显能获得较大外废配额的龙头企业明年的成本优势最为明确。

　　从18年第一、二批配额发放的情况看，龙头受益最为明确。12月25日，环保部公示2018年第一批固体废物原料进口许可证获批名单，总配额227万吨，其中玖龙109万吨（占比48%）、理文46万吨（占比20.3%）、山鹰27万吨（占比12%）三家龙头占第一批总额度80%+。由于12月15日环保部才最终发布《进口废纸环境保护规定》，按照正式流程环保部固废中心在收到申请材料后大约需要28个工作日方可完成固废的申请审定。首批名单可以在25日公示系相关部门加急处理，旨在先公示出部分额度以方便市场实际操作。且龙头明显处于废纸配额发放的优先地位。

　　制度二，2018年边际增加的新政策是环保税替代排污费

　　我国于16年12月25日通过《环境保护税法》，于2018年1月1日开始实施，替代了从2003年开始实施的《排污费征收使用管理条例》。费改税，前后对比来看有以下几处不同：层级更高，以税法的形式确定下来，征收的强制性大大增强；标准更高，原本的排污费的标准（大气污染物税额和水污染物税额为每污染当量不少于1.2元和1.4元）转为环保税的最低标准，地方政府可以在此标准的10倍范围内调节，标准大幅上升；减免标准大不相同，环保税会根据企业实际的排污浓度值决定减免标准（纳税人排放应税大气污染物或者水污染物的浓度值低于国家和地方规定的污染物排放标准百分之三十的，减按百分之七十五征收环境保护税；纳税人排放应税大气污染物或者水污染物的浓度值低于国家和地方规定的污染物排放标准百分之五十的，减按百分之五十征收环境保护税），大大利好行业内环保做的好的企业；地方积极性高，征收部门为税务部门环保部门只提供税基（排污费征收部门是环保部门），且全部收入作为地方收入中央不参与分成（排污费中央分成十分之一），提高地税部门积极性。

　　2018年常态化、长效化环保督查是必然趋势。从目前进行的环保督查来看，第一轮四次中央环保督查已经覆盖全部省份，对于重点地区诸如“2+26城”也进行重点督查，目前我国已经建立起相对完善的常态化环保督查体系。对于2018年，环保部对中央、地方、以及上下联动机制提出更高要求，对于不合规的造纸企业来说想要复产难如登天。

　　龙头的优势体现在哪？

　　第一，小企业跑冒滴漏的可能大大下降

　　第二，从单吨的排污量来看，大企业优势显著