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主题一：中国包装纸变局中的机遇与挑战
1、2018年中国箱板纸瓦楞纸总产量约4688.9万吨，同比下降5.08%，白纸板（白卡+白板纸）产量1627.3万吨，同比下降7%。这是近10多年来包装纸产业首次出现负增长。
原因：
1）需求减弱，开工率下降；
2）产能淘汰其他因素：价格下行，进口纸增加。
另外从全球范围相比，中国包装纸生产商当前生产现金成本高昂，主要在浆纸原料价格高昂。
2、据统计局数据显示，2018年末早知行业利润同比下降32.62%，库存同比增长8.65%。2018年末，纸制品加工行业利润同比下降18.07%。
3、随着产能淘汰，国内中小造纸企业数量持续减少，落后产能淘汰为大型纸厂扩张腾挪空间，
2017~2018年箱板瓦楞纸进口量持续攀升，据统计，2018年进口量增加近60%。（关注进口量）
4、瓦楞纸现状和趋势：
2017年成为近十年产销量的高点，同期市场价格飙升高位。
2018年产销量双双下降，但产能保持扩张趋势，2019年需求与18年预计持平，如经济预期好转，中美贸易谈判，国内经济政策刺激等。
从开工率来看，2019年仍然不乐观；需求持稳，进口压力，废纸原料不足的情况，及后续新投产压力，所以开工率依然不看好。
5、原料问题：提升国废回收量，国废刨除出口用纸，国内的废纸回收率达到80%以上，提升空间有限。
解决途径：
出口减少，国内消费增多；
适量增加原生纸浆，箱板瓦楞纸可以用原生浆，在北美箱板纸原生浆比例占70%左右，因为那里本色浆价格非常低，国内比较难以实现；
挤出小型纸厂，国内20万吨以下的小型纸厂产能在1000~1500万吨。
6、其他问题：难以避免成本高企问题，纸价成本难以回到低位时代，产业量整合度提高，横向纵向。
终端采购模式改变：确定性，可预期，可循环。
白纸板市场2018年产量减少7%，白卡与灰底白价差2018年呈现缩减趋势，原因是2018年白卡市场竞争无序，价格低，灰底板由于进口废纸原因价格较为坚挺。
7、趋势：灰底白板纸市场容量将缩减至相对稳定的地位，灰底白板纸产能缩减将为白卡纸生产商的有序竞争挪腾空间；终端用户更重视白纸板包装轻量化改善，瓦楞纸的轻量化改善有限，主要注重在小盒子的包装，重度包装诉求。
主题二：把握周期赢在涨跌——中国纸业大数据
1、纸和纸板产量
2017年年产量11130万吨，2008~2017年产销量增长3.77%，2018年产量增长有所回落。
2、人均消费对比
中国人均用纸两78kg，发达国家人均用纸200kg，印度人均用纸9kg，结构有所侧重，市场空间仍保持乐观。
3、企业数量
纸张企业2800家，纸制品企业3882家，印刷企业10.5万家，包装企业30万家。
造纸大省，CR4占比62%，分为山东、广东、浙江、江苏。
发展趋向中部流动；
浙江成为特种纸研产基地；
富阳、金华等纸企基地悄然迁徙。
4、包装纸与GDP发展正相关，瓦楞、箱板、白板纸已经占到65%以上；
全球造纸的增长主要来自包装用纸的增长，纸质包装未来仍将顺应电商的迅猛发展。2018年包装用质量超过7000万吨，2017年包裹量400亿个，纸类140亿个，2018年包裹数量500亿个。
5、2018年国内纸浆产量7200万吨
国内：废纸浆5500万吨，回收率48.5%，回收利用率70%，国产木浆1100万吨，增速7%。
6、纸企数量下降，行业集中度提升
从2010年开始急速减少，2016年加大环保督查，2017年实施排污许可，2018年注重地区规划；
2010~2016年造纸行业共淘汰落后产能4000万吨，2017年排污许可证实施是纸业进一步淘汰落后产能的重要手段。
7、各纸品企业的产业集中度情况（CR4: 行业前四名份额集中度指标）
铜版纸620万吨，CR4占95%，分为金东，金海、晨鸣、华泰、王子、太阳、金华盛、UPM
双胶纸1770万吨，CR4占42%，分为晨鸣、亚太、太阳、华泰、金华盛、UPM、岳阳、大河
白卡纸800万吨，CR4占61%，分为中华亚浆金桂，太阳，晨鸣，博汇，森博，恩索，
瓦楞箱板纸4635万吨，CR4占40%，分为玖龙，理文，山鹰，联盛，荣成，建晖
新闻纸280万吨，CR4占100%，华泰东营、广纸，山鹰，晨鸣（已停改）
生活用纸820万吨，主要纸企金红叶、恒安维达中顺洁柔泉林
中国纸业前20阵容：玖龙、理文、晨鸣、太阳、山鹰、华泰、中纸、中华、联盛、荣成、金东、金红叶、博汇、恒安、世纪阳光、维达、金海、亚太、金桂、泉林。
8、2018年出了哪些宏观事件影响
中美贸易摩擦：
2018年3月开战，500亿互增关税的对峙，9月200亿商品关税
经济下行：GDP、PMI持续下滑
汇率变化：人民币汇率从年初6.24贬值到12月的6.97高点
2018年行业拐点变化：纸和纸板：2018年纸和纸板产量出现负增长
9、纸张价格
高位滞涨，从9月开始，失控式大幅下跌。
上市公司2017年业绩爆发式增长，2018年业绩增幅大量降低，甚至负增长，纸张价格涨跌对纸企利润息息相关。
10、纸种分化
双胶纸，晨鸣博汇新增扩容；
铜版纸，需求下滑，产量带有不确定性，
白卡纸，博汇新增直接打破弱平衡；
复印纸，多品牌会被纸厂品牌取代；
瓦楞箱板纸，巨量新增产能随时引爆；
生活用纸，需求增长但产能过剩；
特种纸，独立板块，联动力弱。
11、未来纸张走势关键
纸浆，木浆暂无新产能扩产，国际纸浆垄断性导致难以下跌；
废纸短缺，中小型包装纸企业会在价格竞争中继续淘汰。
产能，短期产能扩张集中兑现，涨跌波动加大，价格竞争难免。
需求，关注经济指数，与趋势保持同行，此消彼长不悲观。
整合，每轮周期变化，优胜劣汰自然法则，淘汰过程风险和机遇并存。
12、外废政策下的暗流涌动
进口废纸大幅下降2016年2800万吨，2017年2568万吨，2018年1704万吨，导致增加国废用量，进口纸浆替代废纸，直接进口纸张；
纸张加码海外投资，如玖龙美国投资再生浆22+65+40万吨，理文马来西亚投资55万吨/年，老挝40万吨，景兴40万吨，在海外布局再生浆，以缓解国内原料短缺压力，寻求东南亚低成本发展机会，降低生产成本；
借势大幅扩张，较好的利润率水平，原料的优先权博弈以及行业仍有一定的分散性。
13、纸张新周期
产能再次扩张，中国纸业又一轮快速发展的新里程，中小纸企将面临新一轮洗牌，产业集中度进一步提升；
价格震荡下沉，价格竞争淘汰后，价格下降带来的成本变化引发更多用纸需求，为下一轮牛市积累动能；
信息纷杂难测，震荡过程的涨跌经营机会，渠道商通过自身精益管理和准确市场预判来规避风险。