纸企频发涨价函背后：浆、纸价格“倒挂”挤压利润空间

　　纸企却苦于浆、纸价格“倒挂”，上下游夹击挤压盈利空间。近日，纸企纷纷发布涨价函以应对这一局面。

 

　　9月20日，头部纸企金光集团宣布自10月1日起，其文化用纸价格在9月份的基础上调涨300元/吨。此前，晨鸣纸业、太阳纸业、亚太森博、江河纸业等多家纸企已于9月13日“集体”发布涨价函，对文化纸、印刷用纸、包装用纸等进行提价，幅度在200元-300元/吨。

 

　　今年以来，纸企发布涨价函已是常态。从今年3月全球纸浆库存告急以来，造纸企业成本大幅上升，不少纸企进行了密集提涨。记者多方采访获悉，纸企频繁提涨纸价背后的原因较为一致——今年以来纸浆价格居于高位，浆、纸上下游夹击挤压纸企利润空间。为了对冲成本压力，纸企纷纷涨价应对。

 

　　不过，涨价的效果却不甚理想，成本端压力迟迟得不到传导，以至于出现浆、纸价格“倒挂”的行业极端现象。“提涨”仍在持续，但面对上游原料持续高位、下游需求持续偏弱，纸企利润能够获得多大的改善仍未可知。

 

　　提涨

 

　　9月13日，晨鸣纸业表示，即日起上调公司文化纸产品价格200元/吨，并于10月1日起，在以上价格基础上再提价200元/吨。

 

　　太阳纸业于9月13日起对非涂布全系产品在现有价格基础上调涨200元/吨。10月1日之后，该类产品将在上述价格基础上继续调涨200元/吨。

 

　　同在13日，亚太森博也对其旗下双胶纸、静电复印原纸产品价格上调100元/吨，10月1日起继续上调200元/吨。此外，10月1日起，其旗下的全线品牌复印纸及代加工品牌价格上调200元/吨。

 

　　晨鸣纸业在接受经济观察报记者采访时表示，其上调纸产品价格主要有两大原因：一，原材料价格持续高位运行，木浆、能源、化学品等主要原材物料价格居高不下，导致公司生产成本处于高位；二，受疫情防控、国家经济景气度等因素的影响，国内市场比较疲软，前期发出的涨价函效果不理想，随着十一黄金周、双十一到来，叠加春季教辅教材及二十大以后的党政资料的新增订单，内需一定程度上的复苏，推进了公司上调纸品价格，传导公司在成本端的压力。

 

　　对于近期纸企频发涨价函，申银万国期货研究员李馨告诉经济观察报，9月以来，木浆（注：以木材为原料制成的纸浆，约占纸浆量的90%以上）价格再度上涨，纸企成本端压力不断增加，使得本就低迷的利润“雪上加霜”，再加上年前国内需求存在温和修复的预期，而当前下游开工率偏低，库存压力有所下降，所以纸企开始主动调涨来应对原料成本的上涨。

 

　　Wind数据显示，9月22日，山东地区纸浆现货价格报价7600元/吨，是自2017年12月以来的最高价格，相较于当日期货主力价格（6898元/吨）升水702元/吨，较去年同期（约6250元/吨）价格上涨超过20%。

 

　　建信期货近日发布的一份纸企经营情况报告指出，造纸企业原材料成本占比基本在60%-80%之间；能源动力占比基本在10%-20%；人工成本占比在1%-6%。由于原材料占成本比例在7成左右，所以当木浆价格大幅上涨时，纸企营业成本的上涨也会比较明显，同时今年还涉及能源价格上涨的问题。

 

　　自年初以来，上游纸浆价格一路高位，早已对纸企利润形成明显打压。据国家统计局发布的数据显示，上半年，造纸行业规模以上企业实现营收7374.6亿元，同比增长2.5%；利润总额为259.9亿元，同比下降46.2%。

 

　　上市纸企也普遍存在增收不增利的情况。据记者粗略统计，包括太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、中顺洁柔、景兴纸业等上市纸企上半年净利润明显弱于上年同期，降幅约在25%-90%之间。

 

　　中顺洁柔半年报显示，其上半年实现营业收入43.68亿元，同比增长2.82%，实现归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比下降44.09%。对于业绩变动的原因，该公司表示，国内部分地区受疫情管控导致物流运输不畅，一定程度上影响公司销售业绩。同时，原材料价格上涨导致生产成本上升。

 

　　中顺洁柔在财报中直言，该公司自2022年一季度开始实施调价政策，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，叠加消费市场疲软不振、市场竞争激烈等原因，毛利率水平同比有所下降。记者注意到，该公司上半年生活用纸毛利率为33.24%，比上年同期减少7.02%。

 

　　另据博汇纸业半年报显示，报告期内该公司实现营业收入88.69亿元，同比增长10.81%，归属于母公司的净利润4.32亿元，同比减少71.44%。其表示，报告期内，国际供应链运行不畅，海外浆厂开工不足，进口纸浆和木片价格上升明显，加之能源及物流成本上涨，致使产品单位成本增加。

 

　　卓创资讯监测数据显示，9月14日中国进口针叶浆市场均价7351元/吨，同比上涨20.19%。进口阔叶浆市场均价6688元/吨，同比上涨44.80%。进口化机浆市场均价5359元/吨，同比上涨54.10%。从下游双胶纸市场来看，9月14日双胶纸均价6213元/吨，理论成本价格在6822元/吨，双胶纸行业毛利率为-9.80%，仍处近年低位。

 

　　晨鸣纸业方面也对经济观察报表示，上半年受公共卫生事件、国际局势、通胀等因素影响，大宗商品价格、国际物流价格猛涨，导致造纸企业运营成本大幅抬升；而在下游市场，国内市场需求疲软，价格传导机制作用难以发挥，机制纸价格不及上年同期，企业的盈利空间受到一定程度的挤压。

 

　　传导

 

　　在纸浆价格大幅上行的情况下，纸浆价格和大部分纸品的出厂价格目前已经倒挂，不少中小造纸厂出现亏损甚至选择停工。

 

　　长江证券9月21日在研报中表示，目前文化纸行业开工率不到60%，大厂吨净利或处于盈亏平衡，盈利显著承压。据介绍，截至9月中旬，白卡、铜版、双胶纸吨价分别为5350元、6100元、6600元，针叶浆、阔叶浆现货吨价分别为7500元、6680元，浆纸价格倒挂，采用现货木浆的中小纸企亏损持续扩大。

 

　　晨鸣纸业指出，今年造纸行业成本端持续高位，同时受制于国内消费端的疲软，机制纸涨价函落实不理想，成本端压力迟迟得不到传导，以至于纸浆市场出现浆纸价格倒挂的极端现象。

 

　　面对这一极端情况，晨鸣纸业方面告诉经济观察报，该公司主要从三个方面应对：一是顺应市场变化，对主要纸品上调价格，传导成本端高位给其造成的经营压力；二是苦练内功，从提升设备运营效率、成立专门团队加大国内木片采购力度等角度，降低自制浆、机制纸生产成本，将公司浆纸一体化优势最大化；三是战略性关停部分小机台，减少自制浆自用量，加大外售量。

 

　　近期纸企涨价函频发，对纸浆以及造纸行业将产生怎样的传导机制？

 

　　据李馨观察，涨价函发布后，国内成品纸表现分化，生活用纸整体表现较强，局部拉涨较为快速，而文化纸和包装纸整体波动有限，对涨价函反应平平，市场信心略显不佳。她表示，整体来看，纸厂涨价函落地的难度较大，在上游原料持续高位的情况下，短期下游的利润预计难有改善，国内需求持续偏弱，将压制纸浆持续上涨的空间。不过她认为，短期全球针叶浆供需面难有明显的改观，年内浆价大跌的可能性偏低，拐点到来的时间预计会晚于市场预期。

 

　　晨鸣纸业方面则认为，纸浆价格的高企有短期的货币政策影响，但最终要保持高位有赖于其下游需求的支撑，“面粉比面包贵”的现象不可持续。

 

　　该公司表示，尽管，木浆现货价格仍处在高位，但是期货价格已经有所松动，因此预计木浆价格可能会在明年上半年出现拐点。同时，国际市场上A－rauco等大型制浆企业频频公布扩产、投产计划，木浆供应紧张状态有望缓解，这也会带动价格的变化。

 

　　多家机构分析认为，木浆系纸品有望持续涨价，纸企高成本压力预计逐步缓解。加之下半年受传统旺季需求带动，预计下半年造纸行业整体或有好转。