造纸板块强势拉升，原材料价格下滑能否带来纸企利润修复？

　　纸企承压已久

 

　　自2021年年底开始，包括纸浆在内的商品原材料价格不断上涨，下游纸企利润空间也被进一步压缩。

 

　　期货市场上，纸浆价格持续维持在高位，以纸浆2301为例，其价位一度从2021年10月低点的4762点飙升至2022年12月底的7498点。

 

　　据记者不完全统计，2022年三季度22家A股上市纸企仅6家实现利润增长，9家利润下滑幅度超过50%，其中安妮股份、美利云、松炀资源净利润同比下滑超过 100%，分别达到155%、449%和975%。

 

　　为应对成本压力，纸企也纷纷选择涨价。

 

　　2022年9月底起，国内就有多家纸企宣布涨价计划。12月，包括头部纸企山鹰国际、玖龙纸业在内的包装纸企，陆续发布涨价函，涨幅多在20元/吨至50元/吨，涨幅波动较小，却被业内称为“小步快涨”，并预计或迎来一波“大涨”。同时，规模纸厂的部分基地也在陆续发布2022年12月份至2023年1月份的停机检修计划。

 

　　利润修复空间可期

 

　　进入2023年，风向似乎开始变动，纸企“春风”似乎就要马上到来。

 

　　2022年12月29日，国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。2023年1月1日起，我国将对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。其中，部分木材和纸制品的关税将显著下降，包括文化纸、白卡纸、包装纸、纸袋、纸箱等绝大多数产品的关税直接降为0。

 

　　此外，全球最大纸浆生产商和出口商巴西企业Suzano宣布下调其桉树纸浆在中国的售价，这也是2021年底以来的首次下调。值得注意的是，2022年三季度Suzano化工品和木片成本同比分别上涨了41%和19%。

 

　　业内人士表示，随着2023年经济预期好转与国内需求回暖，叠加上游原材料成本下降，国内纸企有望迎来利润修复空间。

 

　　广发期货研报表示，由于2022年12月中旬全国疫情防控政策全面放开，有理由相信2023年的国内经济形势会好于2022年，这对于纸浆的终端真实需求、成品库存的去化是有利的。

 

　　渤海证券研报指出，整体上看，部分纸制品关税下降，将有利于今年国内纸制品进口量增长。同时，对于在海外进行产能布局的造纸企业而言，关税下降将促使相关企业以更低的成本将原纸进口到国内，有助于随时调整优化在中国和国外生产基地的产品结构。此外，对于纸包装企业而言，进口纸制品关税下降，将促使其具备更多的供应商选择，有利于纸包装企业优化产品成本结构，扩大盈利修复空间。但从另一方面看，关税下降将使得进口纸制品在国内市场更具价格竞争优势，对于国内纸企产品价格的回升将造成一定压力。

 

　　国泰君安近日表示，纸浆价格进入下行期，造纸板块有望盈利改善。海外商品消费需求边际趋弱，当前时点出口供应企业的预期已在底部，应关注海外零售商结束去库周期的积极信号。

 

　　不过需要注意的是，原材料成本的下降的利好传导至成品销售端还需要一段时间的过渡。短期内纸企或还将承压。太阳纸业相关人士表示，纸浆期货价格目前仍在高位，并且纸浆价格下降对经营有何影响也需要时间来检验。