上半年营收净利双降 恒安国际难挡价格战冲击

今年上半年恒安销售成本微降 1.13% 至 60.4 亿元，在控制成本的情况下恒安却出现营收利润双降。

恒安方面表示，营收下降的原因主要有三个，一是内地经济恢复仍面临挑战，二是销售渠道碎片化对传统渠道销售带来冲击，三是行业竞争加剧，国际品牌开始向中高端市场渗透抢占份额。

纸巾、卫生巾、纸尿裤都不好卖

纸巾产品是恒安最大的营收来源，ZAKER 新闻曾报道，2020 年恒安纸巾产品营收出现近五年来的首次负增长，今年上半年，恒安纸巾产品营收再次下滑，且纸巾、卫生巾、纸尿裤三个大产品类营收均下滑。

其中，来自纸巾产品的收入大跌了 12.2% 至 47 亿元，来自纸尿裤产品的收入大跌 14.2% 至 6.2 亿元，两个业务营收占总营收的比重分别为 47.1% 和 6.2%。

恒安表示，纸巾产品营收和毛利率下降的主要原因是——降价。

由于公司上半年持有低成本的木浆库存，原料涨价并未对上半年的毛利构成重大影响。但由于上半年公司加大了促销以保持市场竞争力，毛利率跌至 29.2%（去年同期为 35%）。

此外恒安还表示，由于今年疫情减缓，市场对纸巾产品的需求恢复理性，不再因担心纸巾短缺而囤货，对价格也较为敏感。

不过，ZAKER 新闻注意到，去年疫情期间，恒安的纸巾产品收入并未实现增长，而是下降了 2% 至 53.5 亿元。

纸尿裤产品方面，恒安也将收入下降归结于销售渠道多元化冲击了传统渠道、竞争对手降价促销导致的激烈竞争。该业务毛利率由 38.6% 跌至 36.2%。

卫生巾产品的营收降幅相对较小，同比跌 6% 至 30.3 亿元，该部分业务收入占总营收的比重为 30.4%，且毛利率由 70.4% 跌至 70%。

卫生巾产品营收下跌，还是因为降价。

恒安表示，除了国际品牌向二线及以下城市中高端市场渗透带来的激烈竞争，新兴渠道（如 O2O、社区团购等）中竞争对手利用低价策略进行竞争，因此恒安也采用降价的措施以进入这些市场，导致传统渠道的卫生巾销售受到冲击。

今年上半年，恒安国际总体毛利率由去年同期的 44.1% 降至 39.4%。

只有恒安不行了？

ZAKER 新闻注意到，今年上半年 / 一季度，生活用纸行业主要的上市企业维达国际 ( 03331 ) 、中顺洁柔 ( 002511 ) 、太阳纸业 ( 002078 ) 、山鹰纸业 ( 600567 ) 、晨鸣纸业 ( 000488 ) 、博汇纸业 ( 600966 )均实现了营收利润双涨，唯独恒安国际今年上半年营收利润均下跌。

以恒安最大的竞争对手维达国际和中顺洁柔为例，今年上半年，维达国际总营收大涨 19% 至 90.9 亿港元，其中电商渠道业务增长了 26%，净利润增长 6% 至 9.7 亿港元，总体毛利率为 37.4%。中顺洁柔总营收则涨 25.81% 至 21 亿元，净利润则大涨 47.81% 至 2.7 亿元。

恒安半年报对业绩下降的解释中，多次提到新兴渠道对传统渠道的冲击。

目前，恒安主要依赖线下渠道营收，线上渠道仍然存在提升空间。

据港股解码统计，恒安在全国有40余家分公司、超200个销售团队，通过3600多个分销商覆盖至低线城市甚至乡镇。

随着消费者购物习惯的转变，线上渠道和社区团购等新形式将对企业营收产生重要影响，这方面恰是恒安欠缺的。今年上半年，恒安来自电商的销售占比提升至 20.1%，去年同期为 17.6%。

但同期，维达来自电商渠道的收益占总收益的比重达到了38%，今年天猫6.18期间，维达以 3.75 亿的成交额位列第一，其高端品牌得宝则位列第五。

对于恒安来说，发力电商渠道，减少对传统渠道的依赖、拓展新渠道刻不容缓。

此外，由于高端产品尤其是高端个人护理产品毛利率高，恒安、维达等纸品企业都在发力。

高端产品方面，维达发力迅猛，纸巾上有得宝、立体美等，个人护理则有 Libresse 薇尔。根据资本星球统计的数据，维达高端产品占比约为 28%，而中顺洁柔高端产品占比超 70%。

目前，恒安也在发力高端产品，纸巾产品上有品诺、竹 π，卫生巾产品和纸尿裤产品上则有 Space 7和奇莫。

恒安方面表示，今年下半年将继续以高端化策略为核心，提升高端产品的占比，并加大新零售市场的投入以覆盖新零售渠道。

值得一提的是，目前恒安国际已失去生活用纸领域市占率第一名的宝座。

根据资本星球援引的数据，2015 年至 2020 年，中顺洁柔在生活用纸领域的市占率从 3.6% 上升至 5.8%，维达国际则由 8.4% 提升至 8.8%，而恒安国际的市占率由 10.8% 下降至 8.5%，不及维达。